PM2.5监测有望唤醒百亿元市场 8股享盛宴

　　环保部详解环保十二五规划 相关公司分食3.4万亿蛋糕

　　分析师认为，环保监测项目增加，监测领域投入加大，PM2.5监测设备增长潜力足。

　　近日，环保部详解《国家环境保护十二五规划》(以下简称《规划》)，指出此部历时三年编制的规划将切实解决突出环境问题作为重要任务，以解决饮用水不安全和空气、土壤污染等损害群众健康的突出环境问题为重点，加强水、大气、面源污染等综合治理，明显改善生态环境质量。

　　券商研究报告显示，国电清新、中电环保、桑德环境、龙净环保、聚光科技等相关个股与环境保护十二五规划联系较紧密。其中，民生证券明确表示，随着国家对环境监测领域投入的相应增加，环境监测仪器行业，特别是环境在线分析系统厂商将迎来机会，PM2.5监测设备增长潜力大。

　　总投入高达3.4万亿元

　　《规划》显示，十二五全社会环保投资需求约 3.4 万亿元，并且未来在节能减排的力度还将扩大。受国务院委托，环境保护部部长周生贤与31个省、自治区、直辖市人民政府和新疆生产建设兵团，以及华能、大唐、华电、国电、中电投、国家电网、中石油、中石化(集团)公司主要负责人正式签署十二五主要污染物总量减排目标责任书。

　　此次的规划更加注重源头控制和过程控制，提出加大淘汰落后产能，合理调控能源消费总量，实施能源结构战略调整，探索调控城市机动车保有总量。同时提出要把主要污染物总量控制要求等作为区域和产业发展的决策依据，对未完成包括减排任务的地方政府实施区域限批。不但将约束性指标从COD和二氧化硫2项扩展到氨氮和氮氧化物4项，并由工业源、生活源拓展为工业源、生活源、农业源和交通源;还对造纸、印染、化工、电力、钢铁、水泥等重点行业分别提出了总量控制要求，对机动车船氮氧化物控制的要求。

　　《规划》对十二五环境保护主要指标都有明确目标，即 2015 年比 2010 年的化学需氧量排放总量下降 8%，氨氮排放总量下降 10%，二氧化硫排放总量下降 8%，氮氧化物排放总量降低 10%，地级以上城市空气质量达到二级标准以上的比例增加 8%等。

　　PM2.5监测设备潜力大

　　去年发生浙江德清血铅超标事件，引发当地环保地震;今年开年，又发生广西龙江镉污染事件。针对重金属污染事件，《规划》指出要将重金属、化学品等纳入风险防控重点;加强重点行业、重点区域重金属污染防治，实施重金属污染源综合防治，加大有毒有害化学品淘汰力度，严格化学品环境监管，加强化学品风险防控。从预防的角度看，强化环境风险管理基础，完善全防全控保障体系，开展全国环境风险调查与评估，完善环境风险管理措施，健全防范、预警、应对、处置和恢复重建体系。

　　公开资料显示，在监测方面，规划要求在京津冀、长三角和珠三角等区域开展臭氧、细颗粒物(PM2.5)等污染物开展区域联合执法检查，到2015年，上述区域复合型大气污染得到控制，所有城市空气环境质量达到或好于国家二级标准，酸雨、灰霾和光化学烟雾污染明显减少。

　　光大证券认为，应重点关注污水处理、垃圾处理、脱硫脱硝、土壤修复和环境监测为重点的装备制造业发展，特别是脱硝和环境监测(PM2.5 和臭氧)将先期启动。

　　民生证券也认为，随着经济和社会的发展，环境风险造成的影响也越来越大，十二五期间将加强重点领域的环境风险防控。尤其是对于核辐射、重金属污染、危险固体废物、化学品环境等领域将加大防控力度。工业除尘器、大气监测等行业将首先受益，其中 PM2.5 监测设备对国内厂商而言为全新市场，未来增长潜力十足。(证券日报)

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　　水泥业*严格环保标准暂难实行

　　据媒体报道，目前环保部正在研究水泥行业氮氧化物排放标准，该标准堪称史上*严厉政策，按照该规定，目前国内几乎所有水泥企业都不符合标准。不过，业内人士表示，该标准的实施尚需要很长一段时间。此外，技术改造带来的成本增加，由谁来埋单也是不得不面对的一个问题。

　　或将采用SNCR工艺

　　据报道，目前环保部正在研究水泥行业氮氧化物排放标准，正在研究中的排放标准为每标准立方米300毫克和400毫克两个方案。按照该标准，每吨水泥要增加成本20元，以去年水泥产量计算，全行业将增加成本400多亿元。

　　业内人士对记者表示，目前国内新型干法水泥窑的氮氧化物排放标准普遍在800毫克/标准立方米;欧盟方面对于已建成的水泥企业实施800毫克/标准立方米，而对于新建、改建和扩建的企业实施500毫克/标准立方米。即便是按照比较宽松的400毫克标准施行，该政策也堪称史上*严厉的标准。

　　据了解，水泥工业氮氧化物排放虽在行业中位居第三位，不过其危害程度却不容忽视。由于需要高温条件，水泥窑熟料烧成火焰温度高达1800摄氏度，这也是水泥烧制过程中产生大量氮氧化物的主要原因。

　　目前，主要的脱硝技术包括低硝燃烧技术、选择性催化还原法(SCR)和非选择性吸收还原法(SNCR)。SCR脱硝效率较高，可达80%90%，不过需要采用催化剂，增设装置，费用较高，另外催化剂容易受多种因素影响失效。电力工业脱硝以CSR方式为主，不过该方法有效温度区为300400摄氏度，不适合水泥工业采用。SNCR效率较低，为50%80%，不过不需要催化剂、建设运行费用低、在现有装置上改造比较容易，鉴于此，国外水泥窑至今主要采用SNCR技术。

　　截至目前，欧美多个国家在70多台全自动化控制现代化炉窑(PC窑)上安装SCNR;瑞典一公司自1997年起也在该国、丹麦、英国、芬兰等多个国家推广SCNR技术，不过国内并未见到用该方式脱硝的案例。

　　实施仍需很长时间

　　中国水泥协会副会长兼秘书长孔祥忠对记者表示，即便是按照400毫克的标准来实施，目前国内几乎所有水泥企业排放都不符合标准，这也就意味着所有水泥企业都将面临着设备改造。此外，孔祥忠还指出，设备改造将使水泥生产成本每吨增加20元左右，按照2011年全国水泥产量20亿吨计算，合计增加成本将达到 400亿元。

　　据了解，此前电力工业已实施新的排放标准，火电厂氮氧化物排放标准为100毫克/标准立方米。不过，去年11月30日，国家发改委出台《国家采取综合措施调控煤炭和电力价格》的规定，明确指出自2011年12月1日起，对安装并正常运行脱硝装置的燃煤电厂试行脱硝电价政策，每千瓦时加价0.8分钱，以弥补脱硝成本增加的成本。

　　而此次水泥行业实施排放新规给水泥行业增加的成本又由谁来埋单，各方尚无明确说法。孔祥忠表示，如果没有相关补贴政策，水泥企业只能提高水泥价格，把增加的成本转嫁到水泥需求方，从而使得工程造价提高。

　　此外，孔祥忠还指出，该标准的实施需要一个过程，应该先行试点，根据试行的效果再来做评估。

　　一位环保行业人士对该标准的实施并不乐观，称新规定的出台需要很长时间。此外业内人士还指出，继电力和水泥行业之后，钢铁和化工等行业实施排放新规的可能性也很大。(中国证券报)

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　　PM2.5监测有望唤醒百亿元市场

　　多地对抗灰霾攻坚战打响

　　按照环保部计划，今年内将在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市开展PM2.5和臭氧的监测，以推进到2016年底前在全国范围内完成PM2.5及臭氧监测布局的四步走战略。

　　中国证券报记者综合各方面消息获悉，近段时间以来，包括北京、上海、南京、合肥和哈尔滨等20多个重点城市陆续公布辖区内PM2.5及臭氧等污染物监测计划，并将其作为城市环境治理年度重点工作之一。其中，北京今年拟投入17亿元，江苏省也计划投入2.3亿元财政预算重点用于此项工作。

　　相关分析报告一致指出，随着PM2.5及臭氧监测渐渐上升为民生工程，政策大力支持将令该领域监测技术设备、系统服务市场迅速崛起，相关公司将凭借此项业务获得大量订单。按照环保部相关负责人有关到2015年全国338个地级城市全面设立监测点的说法测算，十二五期间各城市在PM2.5监测设备领域的投资规模将至少达20亿元。而在更大规模的工业PM2.5排放监测领域，装配监测设备的市场需求可达100亿元。

　　超20城市拟定监控计划

　　据了解，十一五期间，我国主要污染物减排超额完成了任务，但因相关标准滞后，尤其是PM2.5指标的缺失，监测结果与大众感受严重偏离。为此，去年年中以来，相关政策陆续出台，2011年11月16日发布的《环境空气质量标准(二次征求意见稿)》首次将PM2.5、臭氧及一氧化碳列为评价因子，为我国大气监测治理开启了新的一页。

　　按照环保部计划，PM2.5全国监测实施四步走战略，即：2012年将在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市开展PM2.5和臭氧监测，2013年完成113个环境保护重点城市和保护模范城市的监测工作，2015年在所有地级以上城市开展监测，2016年完成上述新《标准》在全国实施的任务。

　　事实上，新《标准》二稿公布后，全国众多重点城市均已开始研究部署 PM2.5及臭氧监测工作。北京市今年大气环境治理重点工作为汽车尾气治理和PM2.5监测，这两项财政预算达17亿元。今年内，北京全市PM2.5监测点将增至30个。江苏全省今年计划新建68个PM2.5监测点，投入2.3亿元。此外，合肥和哈尔滨也相继公布了各自的PM2.5监测仪器上岗计划。根据中国证券报记者不完全统计，目前公布PM2.5监测计划的城市已超20个。

　　环保部环境标准研究所相关人士对中国证券报记者表示，此前环保部曾担心各地监测PM2.5积极性不足，但从目前情况来看，PM2.5监测顺应了民生的关切，已成为众多城市打造的民生工程。按照环保部统一要求，PM2.5监测计划将由各地环保部门自行招标采购，中央财政将对各地采购相关仪器设备给予资金支持。

　　环保部相关人士此前曾明确表示，考虑到我国区域经济发展水平不均衡，实施新标准的准备工作进展将有快有慢，其中一些经济技术基础较好且复合型大气污染问题比较突出的地区可以率先实施新《标准》。

　　2015年前市场将超百亿

　　一场对抗城市灰霾的环保攻坚战在各地已经悄然打响，全国范围内对于PM2.5及臭氧监测仪器设备的市场需求被唤醒。

　　事实上，全国众多城市环境监测站此前曾装配过PM10检测设备。据专www.gesep.com节能家介绍，PM2.5相比于PM10来说，颗粒直径更小，但监测技术上并没有实质区别。这也意味着，若在全国范围内装备PM2.5监测仪器，不存在技术难度，只不过在原有监测PM10的点上在增加一套监测PM2.5的设备。

　　根据《十二五环保规划》十二五期间环保投资总额为3.4万亿元，其中公众舆论*为关注的PM2.5监测及数据发布工程可能成为2012年首项环保投入。环保部环境监测司副司长朱建平此前曾对媒体表示，目前市场上PM2.5的监测设备*贵的是38万元一套，平均在20万元一套左右，依此初步估算，388个地级以上城市的总投入要20多亿元。

　　中投顾问环保行业研究员盘雨宏表示，目前非国产的PM2.5检测设备的市场占有率超过70%，这可能不利于国内企业参与竞争。但他认为，未来在设备采购上，政府采购通常会倾向于国内企业，而大型企业采购很少考虑国内企业。

　　来自市场研究机构的进一步分析则指出，未来的另一大监测市场是释放污染源的工业企业，这部分市场远比环境质量监测设备的需求量要大。民生证券分析师就表示，污染排放总量控制和工业监控从严，将促进工业污染源监测设备推广和应用，据测算，到2015年工业污染源在线监测设备行业的产值将超过100亿元。

　　或牵地方财政神经

　　目前来看，20亿元城市PM2.5环境监测设备主要依赖中央和地方各级政府公共财政投入。此前不少业内人士曾担心地方财政投入的积极性。朱建平就曾指出，PM2.5及臭氧监测的*大难点在于资金的筹措问题。

　　对此，上述环保部标准所人士表示，按照环保部计划，今年内中央财政对PM2.5监测领域的预算投入方案正在抓紧研究，大部分的资金还须地方政府自筹。不过，目前地方政府投入此项工作的积极性一定程度上表明各地对于PM2.5监测的重视，从这一点上来讲，地方财政支出的意愿应该不会消极。北京和江苏计划投入都过亿元，这完全属于自发，应该能说明问题。该人士说。

　　尽管如此，仍有业内人士担心，PM2.5监测和数据发布是一个系统工程，除初期采购监测仪器外，后期还须配备校准直控设备以及数据采集系统设备，另外还包括设备更新的滚动投入，这些资金需求或许远远不止20亿元。

　　江西省政府相关人士*近就坦言，目前江西省内空气监测的主要对象是PM10，由于资金短缺和缺乏相关设备，目前，江西还不具备监测PM2.5的能力，这需要一个漫长的过程，并非一年两年就能解决。

　　先河环保(300137)

　　先河环保(300137)主营环保监测设备和服务，业务涉及空气质量、水质、污水、烟气、酸雨等全方位环保监测系统，其2011年中报显示，公司空气质量监测系统收入占总收入一半以上。目前公司PM2.5监测仪器已经通过美国EPA认证，是该领域少数能够与国际厂家竞争的国内企业，也是少数能够受益 PM2.5监测的上市公司。

　　公司在空气质量监测系统领域具有良好声誉，市场占有率达到30%以上，借这轮由PM2.5引出的空气质量监测设备采购的大潮，有望实现快速扩张。按照环保部四步走的规划，2015年要实现在338个地级市实现PM2.5监测全覆盖。公司是国内技术**的设备提供商，未来3-5年将充分分享国内大规模PM2.5设备投资的收益。

　　此外，大量监测站的建成将大大拓宽公司监测系统运营服务的存量市场。从过去行业规律来看，国际厂家即使获得了设备采购订单也将运营服务让给国内厂家来做。公司既牢固地占据自有设备运营服务市场，也能够通过提供高附加的运营服务获取国际厂商设备的运营业务。

　　聚光科技(300203)

　　聚光科技(300203)主营环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表制造，其中，工业过程分析系统为公司**大主营业务，在营业收入中占比 44.41%，环境监测系统占比41.68%，安全检测、运营维护以及数字环保信息监测系统占比分别为5.18&、6.93%和0.39%，其他业务占比为1.41%。在中国环境监控总站公布的9大类环境监控仪器认证检测合格产品名单中，聚光科技一产品榜上有名。

　　公司经营状况较好，毛利率稳定在50%以上。根据公司*新发布的2011年度业绩预告，其2011年全年归属上市公司股东净利润同比增长5%-30%，达1.7亿-2.1亿元。(中国证券报)

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　　电力、环保行业2011年年报前瞻:电价调整影响尚未体现,环保等待业绩拐点

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：余海 撰写日期：2012-02-02

　　评论:

　　2011年火电业绩依然大幅度下降,但四季度环比三季度继续回升。预计11年火电发电量同比增长约14%(由于季节因素四季度环比三季度下降约6%), 而市场煤价同比上升约9.7%(四季度环比三季度上升约1.6%),尽管2011年有两次电价调整,但由于上调幅度依然不够,同时上调时间也不充足,综合导致火电企业11年全年业绩同比大幅下降,保守测算整个火电行业2011年利润下降幅度为40%50%。但火电行业继续维持二季度以来的业绩环比回升趋势,由于在12月初才进行电价上调,业绩回升还没有明显体现出来,测算四季度环比三季度上升幅度为约10%。

　　2011年主流火电企业盈利大多出现下降,水电企业由于来水原因也有所下降。

　　由于装机增速及利用小时数均高于行业平均水平,主流火电企业全年发电量增速约20%,高于行业14%的平均水平。但由于煤炭价格上涨幅度依然过高,以及电价调整时间和幅度的不充分,综合导致主流火电企业全年业绩仍出现下降。而净利润同比出现大幅度增长的火电企业,主要是电源结构优异,同时其他业务有一定补充的企业,如国电电力(电源结构优异,以及相关股权资产处置,预计增长幅度约60%)、上海电力(10年同期基数低,转型成功业绩在11年持续释放,同时享受了一定的补贴,增长幅度约130%)。利润水平小幅度增长的火电企业有京能热电(增长幅度在0%20%),其他火电企业利润水平大多都出现一定幅度下降。主流水电企业中,由于长江上游来水较多年均值减少25%,导致全年利润下降约6%。桂冠电力所在的红水河流域由于在丰水季节整个流域降水偏少,上游各大水库维持在较低水位,发生了异常www.gesep.com节能环保于往年的现象,预计桂冠电力利润水平下降幅度约70%。

　　由于处在在新的五年规划中的**年,整个环保领域投资未如预期高,总体来看环保企业2011年业绩低于预期,但股价对此已作出反映。由于各种原因的影响,全年环保领域投资低于预期,同时多数环保企业自身规模仍比较小,基本处于初创期 ,盈利模式不清晰,导致全年业绩低于市场预期。结合各公司工程进展情况,预计全年净利润同比增长幅度较大的企业不多,主要有碧水源(预计增长约95%)、国电清新(预计增长约60%)、桑德环境(预计增长约40%)、九龙电力(预计增长约68%),小幅度增长的企业有维尔利(预计增长约7%)、万邦达(预计增长约14%)、中电环保(预计增长约5%),总体来看,环保企业利润增长幅度低于市场预期,但我们认为股价对此已经有所体现。

　　l关注发电行业的反周期投资机会以及环保企业业绩拐点的到来。我们预计12年一季度火电企业业绩同比、环比都会出现比较明显幅度的回升,在经济仍比较低迷背景下,火电企业反周期投资机会值得关注。看好业绩回升幅度明显并且具备估值优势的企业,推荐国电电力、华能国际、广州控股、申能股份。考虑到各环保企业自身盈利模式以及子行业现状,结合目前估值水平,推荐碧水源、桑德环境、国电清新、九龙电力。

　　环保行业:PM2.5背后的盛宴

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：肖洁 撰写日期：2012-01-31

　　2011年底的环保大会,将PM2.5纳入《环境空气质量标准》(二次征求意见稿)的监测指标当中,新标准拟于2016年全面实施。PM2.5富含大量的有毒、有害物质,对人体健康和大气环境质量有重大影响。京津冀、长三角、珠三角三大地区可能会先行监测并公布PM2.5的数据。

　　环保投资驱动,监测设备先行。先河环保(300137)和聚光科技(300203)处于环境监测设备行业龙头,*先受益。

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　　节能环保行业动态点评:PM2.5,概念向业绩转化的步伐加快

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2012-01-20

　　一、 事件概述1月18日,环保部相关负责人在解读《国家环境保护十二五规划》时指出, 我国水和城市大气环境污染已经成为影响科学发展观的和损害群众健康的突出环境问题,将从十二五开始,将城市大气细颗粒物(PM2.5)防治工作逐步提到议事日程。

　　当日印发了《国家环境保护十二五规划》解读素材。

　　二、 分析与判断我国城市空气污染形势严峻,增加约束性指标势在必行近年来我国城市空气污染形势严峻,以PM2.5为代表的新型污染物导致的雾霾天气频频在各大中型城市出现,严重影响到了城市居民的生活,并已对人民健康造成了实质性的威胁。现行标准中的约束性指标已不能充分反映我国空气污染的实际情况,增加新的约束性指标,特别是在某些污染特别严重的地区提前开始监测已成为全社会的共识。

　　政策推动下地方积极响应,PM2.5监测仪器市场有望迎来爆发行情2011 年12 月31 日,新版《环境空气质量标准》获环保部原则性审议通过,标志我国正式将PM2.5、臭氧等列入约束性指标。地方也纷纷开始上马新的PM2.5 监测项目。根据四步走战略,三区九群等重点地区将于年内率先实现PM2.5 的监测,由此带来的投资需求即达8 亿元左右,PM2.5 监测仪器市场有望迎来一轮爆发行情。

　　国内厂商有望携价格与服务优势后来居上,概念转化为业绩可期目前我国首批采购的PM2.5 监测仪器以进口产品为主,比较有代表性的是赛默飞世尔的震荡天平法分析仪。但其存在价格高昂、测量读数偏低等缺点。国内厂商推出的基于β射线法的分析仪则充分弥补了这两点不足,竞争优势十分突出。目前政府采购规模较小,我们预计一旦大规模采购放量,国内厂商即有望凭借在产品及服务方面的优势分享高达20 亿的PM2.5 监测仪器市场盛宴。

　　三、 重点公司推荐聚光科技(国内*大的在线监测系统提供商,技术全面,产品线齐全;公司技术实力强大,率先推出国内首部数字化在线环境监测系统,在在线监测系统领域具有较大优势);先河环保(国内*全面的大气环境监测仪生厂商,目前已有样机面市;公司在环境监测仪器领域市场占有率高达30%,为PM2.5 监测仪的推广销售打下良好的基础)。

　　四、 风险提示受预算约束,政策落实进度低于预期。

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　　环保行业十二五规划解读:关注技术水平与市场开拓能力

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2012-01-19

　　《国家环境保护十二五规划》提出的总体目标较为严格,环保产业将迎来美好时代。根据《规划》测算,十二五全社会环保投资需求约3.4万亿元。优先实施城镇生活污水处理、污泥处理处臵、工业水污染防治、畜禽养殖污染防治,电力行业脱硫脱硝、钢铁烧结机脱硫脱硝、其他非电力重点行业脱硫、水泥行业与工业锅炉脱硝8项环保重点工程,投资需求约1.5万亿元。《规划》重点突出了二氧化硫和氮氧化物减排、改善水环境质量、大气污染物综合控制等方面工作。因此,我们认为未来几年环保行业的投资机会将主要来自于这三个方面,是我们重点关注的领域。

　　由于污水处理运营方面受到政府限价,盈利存在天花板,扩张受到地方政府限制,成长性不够高,因此我们认为水处理领域投资机会不在于运营环节,而在于设备和工程环节,市政水处理、工业废水处理存在投资机会。

　　十二五大气污染治理重点将从脱硫转向脱硝,而电力、非金属矿物、黑色金属、化工、石化六大行业NOX排放量占到工业源排放量的91.5%,其中电力领域氮氧化物排放占比达到40%。是脱硝业务重点开展领域。此外,电力企业以央企为主,政策执行较为坚决,脱硝较为容易推广,我们认为电力行业脱硝*为值得期待。

　　十二五废固处理行业投资将达到8000亿元。从固废治理的过程来看,分为收运、资源回收、处臵三步骤,从主要参与者来看, 共有资源回收商和处臵阶段工程承包商、设备提供商以及运营商四类。废固主要包括生活垃圾、工业固体废物和危险废物。在固废处理领域,我们尤其看好垃圾处理领域。